Fra Fed til Europas valutakrise, her er hva som ligger bak dette salget i finansmarkedene

Trader på gulvet i NYSE, 7. juni 2022.

Kilde: NYSE

Aksjer falt kraftig, obligasjonsrentene steg og dollaren styrket seg fredag ​​da investorer fulgte Federal Reserves signal om at kampen mot inflasjonen kan resultere i mye høyere renter og en resesjon.

Salget fredag ​​var global, i en uke der Fed økte renten med ytterligere tre fjerdedeler og andre sentralbanker hevet sine egne renter for å bekjempe globale inflasjonstrender.

S&P 500 falt mer enn 2 % til 3.675 fredag ​​morgen, og strateger sier at den ser ut til å teste den laveste sluttperioden i juni på 3.666. Dow Jones Industrial Average var på vei mot et nytt lavmål for 2022 fredag.

Europeiske markeder gikk mer ned, med britiske FTSE og tyske DAX begge ned rundt 2 %, og franske CAC ned 2,2 %.

Svake PMI-data om produksjon og tjenester fra Europa fredag, og Bank of Englands advarsel torsdag at landet allerede var i resesjon, bidro til den negative spiralen. Den britiske regjeringen rystet også markedene fredag ​​med kunngjøringen av en plan for omfattende skattekutt og investeringsinsentiver for å hjelpe økonomien.

Fed ‘godkjenner’ en resesjon

Aksjer fikk en enda mer negativ tone tidligere denne uken, etter at Fed økte renten onsdag med trekvart poeng og spådde at den kunne heve fondsrenten til høye 4,6 % tidlig neste år. Denne satsen er nå 3% til 3,25% nå.

“Inflasjon og stigende rater er ikke et amerikansk fenomen. Det har vært en utfordring for globale markeder også,” sa Michael Arone, investeringsstrateg i State Street Global Advisors. “Det er klart at økonomien avtar, men inflasjonen øker og sentralbanken er tvunget til å ta tak i det. Vend til Europa, ECB [European Central Bank] øker prisene fra negativt til noe positivt i en tid da de har en energikrise og en krig i bakgården.”

Fed anslår også at arbeidsledigheten kan stige til 4,4 prosent neste år, fra 3,7 prosent. Fed-formann Jerome Powell advarte standhaftig at Fed vil gjøre det den trenger for å knuse inflasjonen.

“Ved å i utgangspunktet støtte ideen om en resesjon, satte Powell i gang den emosjonelle fasen av bjørnemarkedet,” sa Julian Emanuel, leder for aksjer, derivater og kvantitativ strategi i Evercore ISI. “Den dårlige nyheten er at du ser, og du vil fortsette å se det på kort sikt i vilkårlig salg av praktisk talt alle eiendeler. Den gode nyheten er at det pleier å være sluttspillet på praktisk talt alle bjørnemarkeder vi noen gang har sett, og det kommer i september og oktober, hvor det historisk sett har vært den normale tilstanden.”

Bekymringer om lavkonjunktur sendte også råvarekomplekset lavere, med metaller og landbruksvarer som solgte seg over hele linja. West Texas Intermediate oljefutures falt rundt 6% til like over $78 per fat, den laveste prisen siden begynnelsen av januar.

Europa, pund-påvirkning

Etter hvert som det amerikanske aksjemarkedet åpnet, var statsrentene lavere enn de høyeste, og andre statsrenter falt også. Den britiske regjeringens kunngjøring om en omfattende plan for å kutte skattene bidro til turbulensen i landets gjeld og rammet britiske pund hardt. Den 2-årige British Gilt ga 3,95 %, en rate som var på 1,71 % i begynnelsen av august. Den amerikanske 2-årige statskassen var på 4,19 %, av en topp over 4,25 %. Obligasjonsrentene beveger seg motsatt kurs.

“Europeiske obligasjoner, mens de er nede, spretter, men britiske gilts er fortsatt en katastrofe,” sa Peter Boockvar, investeringssjef i Bleakley Advisory Group. “Jeg føler at denne morgenen kan ha vært, på kort sikt, en kapitulasjon i obligasjoner. Men vi får se. Aksjeguttene er åpenbart fortsatt veldig nervøse og dollaren er fortsatt på dagens høyder.”

Dollarindeksen, i stor grad påvirket av euroen, nådde et nytt 20-års høydepunkt og steg 1,2 % til 112,71, mens euroen sank til 0,9721 dollar per dollar.

Arone sa at andre faktorer også spiller inn globalt. “Kina har gjennom sin Covid-strategi og felles velstand bremset den økonomiske veksten,” sa Arone. “De har vært trege med å innføre enkel pengepolitikk eller ekstra finanspolitiske utgifter på dette tidspunktet.”

Arone sa over hele verden at de røde trådene er bremsende økonomier og høy inflasjon med sentralbanker engasjert for å dempe høye priser. Sentralbankene øker også renten samtidig som de avslutter obligasjonskjøpsprogrammer.

Strateger sier at den amerikanske sentralbanken spesielt skranglet markedene ved å forutsi en ny prognose for høyere rente, for nivået der den tror den vil slutte å gå. Feds anslåtte 4,6% høye vannrate for neste år anses å være dens “terminalrate” eller sluttrate. Likevel ser strateger fortsatt på at det er flytende inntil inflasjonsforløpet er klart, og futures for fed funds for tidlig neste år raste over dette nivået, til 4,7 % fredag ​​morgen.

“Inntil vi får et bilde hvor rentene faller og inflasjonen begynner å gå ned, inntil det skjer, forvent mer volatilitet fremover,” sa Arone. “Det faktum at Fed ikke vet hvor de kommer til å ende opp er et ubehagelig sted for investorer.”

Ser etter tegn på markedsstress

Boockvar sa at markedsbevegelsene er smertefulle fordi sentralbankene avvikler år med enkle penger, fra selv før pandemien. Han sa at rentene ble undertrykt av globale sentralbanker siden finanskrisen, og inntil nylig var rentene i Europa negative.

“Alle disse sentralbankene har sittet på en badeball i et basseng de siste 10 årene,” sa han. “Nå kommer de fra ballen og det kommer til å sprette ganske høyt. Det som skjer er utvikling av markeders valutaer og gjeld handles som fremvoksende markeder.”

Marc Chandler, markedsstrateg i Bannockburn Global Forex, sa at han tror markedene begynner å prise inn en høyere terminalrente for Fed, til så høyt som 5 %. “Jeg vil si at kreftene ble sluppet løs ved at Fed oppmuntret markedet til å reprise terminalrenten. Det var definitivt en av faktorene som utløste denne volatiliteten,” sa han.

En høyere terminalrente bør fortsette å støtte dollaren mot andre valutaer.

“Konklusjonen er at til tross for problemene våre her i USA, at Fed reviderte ned BNP i år til 0,2 %, stagnasjonen, ser vi fortsatt ut som det beste alternativet når du ser på alternativene,” sa Chandler.

Strateger sa at de ikke ser noen spesifikke tegn, men de overvåker markedene for tegn på stress, spesielt i Europa hvor rentebevegelsene har vært dramatiske.

“Dette er som sitatet fra Warren Buffett. Når tidevannet går ut, ser du hvem som ikke har på seg badedrakt,” sa Chandler. “Det er steder som har hatt godt av lave priser i lang tid. Du vet ikke om dem før tidevannet avtar og steinene dukker opp.”

Leave a Comment